股市中的Santa Claus Rally (圣诞行情）

Santa Claus Rally 是指 12 月 25 日圣诞节前后股市的持续上涨这样一个现象。《股票交易员年鉴》的创始人 Yale Hirsch 于 1972 年创造了这个定义，他将当年最后五个交易日和次年前两个交易日的时间范围定义为反弹日期。


根据 CFRA Research 的发现，自 1945 年以来，S&P 500 指数（标准普尔 500 指数）在一年的最后 5 个交易日和新年的前两个交易日均实现了正回报，这七天中有 79.2%的时间股票价格呈现上涨趋势。《股票交易者年鉴》汇编了从 1950 年到 2022 年的数据，显示 Santa Claus Rally 发生了 58 次（约占所有年份的 80%）。

上涨逻辑


J.P. Morgan 表示：投资者在庆祝节日时的乐观情绪，利用节日奖金进行投资，年终税收考量以及年末消费者促销等，都可能是 Santa Claus Rally 出现的原因。有一部分理论和摩根大通的观点相似，但也有另一种理论认为，这是一年中机构投资者休假的时间，将市场留给散户投资者而他们往往更看涨。

这里想额外提一下有关“消费情况”的背景。在感恩节之后的星期五（约为 11 月 24 日）在国外被称为“黑五”，在这段时间内，旺盛的消费需求在一定程度上会提高公司业绩，尤其是零售业，从而拉高股价。同时，股市的信息需要一定时间进行调整，同时也有多期冲击的特点（即 t-2 期的因子也会对 t 期因子产生影响），因此这种影响大概率会持续到圣诞节。

我们也猜测投资者的心理暗示也会促成这个上涨趋势。Yale Hirsch 经常引用这样一句话：“If Santa Claus should fail to call, bears may come to Broad And Wall"，意思就是如果 Santa Claus Rally 不出现，未来那一年的投资情况不会很乐观。所以如果市场反映出一点的乐观情绪，会加剧上涨行情，反之则会有所恶化。

Santa Claus Rally 历史行情

Santa Claus Rally 起始时间

关于 Santa Claus Rally 开始的确切时间其实是存在争议的。大多数投资者认为上涨趋势始于圣诞节前一周，而也有一些人认为时间区间是从圣诞节开始，延伸至 1 月 2 日。尽管存在时间界定的争议，但股市的持续上涨趋势却是不可争议的事实。


12 月情况

当投资者考虑 S&P 500 在 2002 年至 2022 年 12 月 25 日前一周的 20 年表现时，几乎没有证据表明会出现 Santa Claus Rally 的迹象。我们参考下图可以发现，虽然有 13 年的回报率为正，但也有 5 年的回报率为负，2 年没有任何变化。虽然大部分投资者会将圣诞节前几周股票上涨也归于 Santa Claus Rally，但是我们不能对 12 月抱有过于乐观的情绪，毕竟历史还是存在收益率为负的情况。



1 月情况

根据 Yale Hirsch 的说法，1 月份的前两个交易日包含在 Santa Claus Rally 之中。投资者可能会在预期 1 月份股价上涨的情况下购买股票，体现为积极的情绪，这也称为 1 月效应。

标普指数的反模式

虽然历史数据似乎支持“Santa Claus Rally”的结论以及它可能预示着未来一年的情况，但值得注意的是，过去的表现并不一定是未来回报的预测指标，而且并非所有年份都遵循这一趋势。

例如：在 2015 年年末收益率为负，但是 S&P 500 在 2016 的收益率为+12%；尽管在 2021 年地出现了 Santa Claus Rally（即股价上涨），但 S&P 500 在 2022 年收益率为负，甚至是这几年最低收益率。

所以我们既要关注圣诞行情出现的可能性，但也要明白，它有一定的随机性。它不是狮子座流星雨，每年 11 月就一定会出现。确定会来的，只有圣诞老人，如果你是那个乖孩子的话。

Merry Christmas And Happy New Year!

A 股也有类似的行情，一般称之为春节行情。据统计，出现春节行情的概率在 80%以上，但是，春节行情开始的时间不确定。有从 12 月中旬开始的，也有从 1 月后的；有春节前结束的，也有持续到两会期间的。