从一个小白的视角，拆解一套5年30倍的小市值策略

最近在聚宽社区看到 Mean.Saint 老师分享的小市值策略，回测5年收益30倍、最大回撤仅17%，这个数据震撼到我了。于是我花了整整两个周末，逐行拆读了这份将近1200行的代码。今天把我的学习笔记分享出来，希望能帮到和我一样正在入门的朋友。

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一、第一眼：这不只是一个选股策略

刚打开代码的时候，我以为小市值策略就是"选市值最小的股票买入"。但读完之后我才发现，选股只占了整个策略的20%，剩下80%全是风控。

这是我学到的第一个认知：好的量化策略，不是"怎么赚更多"，而是"怎么少亏"。

策略的整体架构大致是这样的：

每周二执行:  1. 早盘 9:05  → 预处理（一致性检查、昨日涨停记录）  2. 早盘 9:31  → 顶背离检测  3. 早盘 9:40  → 卖出不在目标列表的持仓  4. 早盘 9:45  → 买入新的目标股票  5. 盘中 10:00 → 止盈止损检查  6. 盘中 10:30 → ATR止损价更新 + 放量换手检测  7. 尾盘 14:00 → 涨停打开检测 + ATR再次更新  8. 尾盘 14:50 → 成交额宽度防御检查

看到这个时间表的时候，我第一次意识到：一个成熟策略，是在盘中不断"巡检"的，而不是开盘买了就不管了。

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二、选股模块：三代进化，越来越"讲究"

策略提供了三个版本的选股逻辑（v1/v2/v3），默认使用 v3。我逐个读了一遍，能清晰看到作者的思路演变：

v1 — 最朴素的想法

从中证1000成份股里选流通市值最小的50只，再按总市值排序取前30只，最后做行业分散（每个二级行业只选1只）。

我的理解：v1的核心思想很简单——"买最小的，但别都买同一个行业"。

v2 — 加入了财务门槛

在v1基础上增加了ROE>15%、ROA>10%、归母净利润>0、营业收入>1亿等条件，并且限制股价≤20元。

我的理解：开始有"排雷"意识了，不再是无脑买最小的，而是要求公司"真的在赚钱"。

v3 — 终极版本

v3最大的亮点是引入了一个九项年报排雷系统（apply_nine_point_audit），我觉得这是整个策略里最值得学习的模块之一。它会检查：

排雷项

检查内容

踩雷扣分

1

年报是否晚于4月20日才披露

+1

2

业绩预告是否预减/亏损

+1

3

审计意见是否非标（直接剔除）

直接OUT

4

扣非净利润是否为负或占比过低

+1

5

净利润为正但经营性现金流为负

+1

6

商誉占净资产超过30%

+1

7

负债率>70%或短期借款>现金

+1

8

大股东质押比例超80%

+1

9

近一年是否被监管立案调查

+1

累计扣分≥2分的股票直接剔除。

读到这里的时候我非常感慨——很多初学者（包括之前的我）只关心"这只股票能涨多少"，但这套排雷系统关心的是"这只股票会不会爆雷"。在小市值的世界里，一颗雷就可能把所有收益炸没。

另外v3还有一个细节让我印象深刻：2025年1月1日之前用简单的审计意见筛选，之后才切换到九项排雷。这说明作者是在持续迭代策略的，不是一蹴而就的。

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三、风控体系：五道防线，层层设防

这是我花时间最久、也收获最大的部分。策略一共有五道防线：

第一道：固定止损 + 成本保护止损

最基础的风控——亏损9%直接卖出。但在此基础上，策略还增加了一个阶梯式成本保护：

盈利 ≥ 15% → 止损线提升到成本价（保本）盈利 ≥ 30% → 止损线提升到 +10%（锁定利润）盈利 ≥ 100% → 直接止盈卖出

这让我想到一句话："让利润奔跑，但给它系上安全绳。"以前我做手动交易的时候，经常眼看着30%的浮盈变成亏损，如果当时有这套逻辑，至少能保住10%。

第二道：ATR动态止损

这是我第一次在实际策略中看到ATR的用法。策略用14日ATR计算一个动态止损价：

止损价 = 买入成本 - 2倍ATR

关键是这个止损价只会往上移，不会往下移（trailing stop）。股价涨的时候，止损价跟着涨；股价跌的时候，止损价不动。一旦跌破就卖出。

这比固定止损线聪明太多了——波动大的股票，止损线会自动放宽；波动小的股票，止损线会自动收紧。

第三道：MACD顶背离检测

策略会检测中证1000指数（399101）的MACD顶背离信号：价格创新高、但DIF没有创新高，同时MACD柱由正转负。

一旦检测到顶背离，直接清仓所有非涨停股票，并且在接下来10个交易日内暂停买入。

我的感受：这是一个"大势判断"的模块。无论个股多好，大盘不行的时候就不玩了。

第四道：微盘股一致性风控

这个模块我读了三遍才理解。它的思路是：

• 取全市场最小5%市值的股票，看它们昨天的涨跌幅
• 计算这些股票涨跌幅的一致性（在均值±标准差范围内的比例）
• 用120日布林带动态计算一致性的上轨
• 如果中位数跌幅>2% 且 一致性超过上轨→ 全场微盘在同步暴跌 → 清仓！
  

翻译成人话就是：如果所有小股票都在一起跌，说明是系统性风险，赶紧跑。

但如果大盘均线是向上的（牛市环境），这个检查直接跳过。作者的意思是：牛市里的同步回调是机会，熊市里的同步下跌是灾难。

第五道：放量换手检测

日内实时监控持仓股票的换手率。如果今日换手率 > 10% 且超过20日均值的2倍，判定为异常放量，立即卖出。

我之前只知道"放量上涨是好事"，看了这段代码才明白：对于小市值股票来说，突然放量可能意味着主力在出货。

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四、两个让我"恍然大悟"的细节1. 冷却期机制

止损卖出的股票，2天内不能再买回来：

g.no_buy_after_day = 2  # 止损后不买入的窗口期

这个设计太人性化了。我以前手动交易的时候，经常止损后心怀不甘又买回来，结果亏得更多。策略相当于强制给自己"冷静"的时间。

2. 动态持股数量

策略根据中证1000的10日均线偏离度，动态调整持股数量：

指数偏离 ≥ +200点 → 只持3只（市场过热，集中持仓）偏离 ≥ -200点   → 持4只偏离 ≥ -500点   → 持5只偏离 < -500点   → 持6只（市场低迷，分散风险）

市场越弱，持仓越分散；市场越强，持仓越集中。 这个思路我之前完全没想过，一直以为"分散就是好的"。但仔细想想，牛市里集中持仓才能抓住涨幅最大的票。

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五、我从这个策略中学到了什么

读完这1163行代码，我最大的感悟是：

• 风控不是"加上去"的，而是"长出来"的。 每一道防线背后，可能都有作者一次惨痛的亏损经历。
• 好的策略是不断迭代的。 从v1到v3，从简单的审计筛选到九项排雷，这不是一天就写出来的。
• 框架比参数重要。 与其纠结"止损线到底设8%还是9%"，不如先把多层防御体系搭起来。
• 小市值策略的核心不是选到牛股，而是活得够久。 30倍收益不是靠一两只翻倍股实现的，而是靠五年如一日地避开地雷、控制回撤积累出来的。
  
  

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六、学完之后，拿去实战PK一下？

读完这个策略之后，我一直在想一个问题：回测30倍的策略，拿到真实市场里到底能排第几？

后来我发现了一个叫 9db量化竞技场 的网站。它的玩法很有意思——你可以把自己看好的策略上传交割单，然后和其他人的策略同台PK，按**/模拟收益率实时排名。

我把这个小市值策略参与竞技上去之后，发现：

• 有些周期确实能排进前10，说明策略的爆发力是真的强
• 但也有些周期排名靠后，尤其是大盘连续下跌的时候
  

这给了我一个很大的启发：单看5年的回测收益率是不够的，还要看策略在不同市场环境下的稳定性。 在9db上和几百个策略一起比，能够更客观地评估自己策略的水平。

如果你也在学习量化，推荐去 9db.com 看看，不用注册就能浏览排行榜，看看大佬们的策略都是什么水平。知道差距，才知道努力的方向。

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我知道这篇文章可能有很多理解不到位的地方，毕竟我还是一个入门半年的新手。如果哪里理解有误，欢迎大佬们在评论区指正。

也特别感谢 Mean.Saint 老师的无私分享，让我这样的新手有机会学习到一套如此完整的策略框架。对我来说，学到的不仅是代码，更是一种"敬畏市场、系统思考"的量化思维方式。

最后，如果你也是刚入门的朋友，我的建议是：先别急着跑策略赚钱，找一个好的策略，一行一行读下去。 你会发现，最好的教材不在书本里，而在社区大佬的代码里。

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以上是一个量化小白的学习笔记，欢迎交流讨论 ?